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银行业月报:相对表现存改善空间,业绩期关注质优个股_

2019-04-24 14:56:10 来源:财经网

年初以来,随着宽信用政策效果的显现以及监管的宽松,前期市场对国内经济过度悲观的预期有所修正。年初以来银行股上涨18.4%,涨幅明显跑输市场,相对表现存在改善空间。4月进入经济数据与1季报披露期,我们认为板块稳健的基本面表现以及较低的估值水平(对应19年0.85xPB)将对股价形成支撑,关注补涨机会。从长期来看,伴随A股国际化脚步的加快,海外增量资金的持续流入将利好银行,重视板块长期配置价值。个股关注板块业绩领先的优质个股(招商银行和宁波银行)与受益政策放松,边际改善延续的股份行。

    板块表现

    银行:3月份银行板块上涨0.1%,跑输沪深300指数5.4个百分点。板块中涨幅靠前的是宁波银行(+10.1%)、招商银行(+6.87%)、南京银行(+6.32%),涨幅靠后的是北京银行(-3.43%)、浦发银行(-3.92%)、中信银行(-3.97%)。次新股中涨幅靠前的是紫金银行(+3.08%)、郑州银行(+2.91%),涨幅靠后的是张家港行(-3.77%)和苏农银行(-6.46%)。

    信托:3月份信托板块中,陕国投A、中航资本分别上涨9.96%、1.55%,经纬纺机、爱建集团、安信信托分别下跌0.99%、1.27%、4.24%。行业基本面

    量:从供给端来看,我们认为中小企业的融资环境在相关政策支持下有所改善,同时银行在无风险利率下行背景下提前放贷意愿强。从需求端来看,“稳增长”政策效果开始显现,3月份制造业PMI为50.5%,较2月上行1.3个百分点,创2018年10月以来新高,中小企业融资需求有望转好。结合供需两端,我们预计3月新增信贷规模约为1.1-1.3万亿(vs2018年同期1.12万亿)。社融方面,3月地方债发行提速,新增专项债6200亿;债券融资功能继续修复,新增企业债3500亿;但未贴现承兑汇票规模预计随着防套利监管趋严将有下行,我们预计3月社融增量约为1.8-2.0万亿。

    价:展望2季度,行业资产端收益率在宽货币环境下存边际向下压力,但与此同时,市场资金利率的下行有助于缓解银行负债端成本压力,部分对冲资产端收益率的下行。综合来看,我们预计2季度行业整体息差略有下行。个体表现存在差异,其中,同业负债占比较高的中小银行更受益于同业负债成本压力的缓解;对于大行而言,监管对大行2019年民营企业信贷投放提出量化要求,在一定程度上约束了资产端定价能力。

    资产质量:尽管国内外经济形势错综复杂,但监管定调积极财政政策以及更稳健的货币政策,叠加银行在经历上一轮(2013-2014年)不良高发时期后收敛的风险偏好,我们认为银行资产质量大幅恶化可能性较低。展望2季度,我们认为在监管政策支持以及宽信用政策效果逐步显现背景下,中小企业经营情况或有改善,银行资产质量预计整体表现平稳。我们预计全年行业不良生成率约为100BP,后续需关注内外经济形势变化。

    政策展望:民企信贷监管文件、结构性存款的管理办法、理财产品监管文件。

    风险提示:经济下行导致资产质量恶化超预期。

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  • 中国8月CPI年率2.3%,预期2.1%,前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%,预期4.0%,前值4.6%。

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  • 【统计局解读8月CPI:主要受食品价格上涨较多影响】从环比看,CPI上涨0.7%,涨幅比上月扩大0.4个百分点,主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%,涨幅比上月扩大2.3个百分点,影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看,CPI上涨2.3%,涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均,CPI上涨2.0%,与1-7月平均涨幅相同,表现出稳定态势。

    08:00
  • 【 统计局:从调查的40个行业大类看,8月价格上涨的有30个 】统计局:从环比看,PPI上涨0.4%,涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%,涨幅比上月扩大0.4个百分点;生活资料价格上涨0.3%,扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看,价格上涨的有30个,持平的有4个,下降的有6个。 在主要行业中,涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业,上涨2.1%,比上月扩大1.6个百分点;石油、煤炭及其他燃料加工业,上涨1.7%,扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升,上涨0.6%。

    08:00
  • 【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示,第二季度经济扩张速度明显快于最初估值,因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%,高于1.9%的初步估计。经济数据证实,该全球第三大经济体已重回增长轨道。(华尔街日报)

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  • 工信部:1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元,同比增长25.9%。

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  • 【华泰宏观:通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称,今年二、三季度全国部分地区的异常天气(霜冻、降雨等)因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期,但这些因素对整体通胀影响有限,未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价,短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近,年底前有望从高点小幅回落。

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  • 【中国信通院:8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示:2018年8月,国内手机市场出货量3259.5万部,同比下降20.9%,环比下降11.8%,其中智能手机出货量为3044.8万部,同比下降 17.4%; 2018年1-8月,国内手机市场出货量2.66亿部,同比下降17.7%。

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  • 土耳其第二季度经济同比增长5.2%。

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  • 乘联会:中国8月份广义乘用车零售销量176万辆,同比减少7.4%。

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  • 央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作,今日无逆回购到期。

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  • 【黑田东彦:日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整,以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。(日本静冈新闻)

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  • 【 美联储罗森格伦:9月很可能加息 】美联储罗森格伦:经济表现强劲,未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估,从而调升对利率路径的预估,并不会感到意外。

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  • 美联储罗森格伦:经济表现强劲,未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估,从而调升对利率路径的预估,并不会感到意外。

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  • 美联储罗森格伦:鉴于经济表现强劲,未来或需采取“温和紧缩的”政策。

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